實證案例》女操盤人賽拉‧佐豪森 接手瀕臨清算基金，績效打敗巴菲特
46歲開始操盤，52歲接掌1檔瀕臨清算命運的小基金，卻在12年間，讓基金規模從2,000萬美元，擴增至17億美元（約合新台幣503億元），增加84倍，基金淨值翻漲2.12倍，操作績效甚至打敗股神巴菲特（Warren Buffett），因此被美國財經雜誌《Smart Money》評選為2010年全球最偉大的投資人之一。
這位績效勝過巴菲特的女操盤人，名叫賽拉‧佐豪森（Thyra Zerhusen），今年64歲。根據基金評鑑機構晨星（Morningstar）統計，她所操盤的Aston/OptimumMidCap美國中型股基金，2010年績效上漲23.02%，從2009年低點計算到去年底，淨值更大幅反彈了1.63倍，報酬率勝過巴菲特掌理的波克夏海瑟威公司（去年股價漲幅21.42%）。過去10年基金的年化報酬率達9.96%，同樣勝過波克夏海瑟威的5.43%。
她和巴菲特一樣強調「價值投資」，深諳用長時間滾動一顆顆「雪球」（價值股）的「雪球投資術」，使她在美國基金界享有「女巴菲特」封號。不僅因為基金績效好，她的選股和操盤功夫更獲得市場好評。
《紐約時報》形容她是「走不一樣的路，卻照樣能夠成功」的基金經理人，這樣的評價因為她深諳低接冷門股、賺取超額報酬的投資策略。
天性不喜歡做顯眼的事 ~ 造就她專挑市場忽略的中型股投資
她的績效為何能超越巴菲特？研究功力扎實、選股眼光獨到、嚴守操作紀律、樂於學習、喜歡接受挑戰，這些都是原因。可是哪一點最是關鍵？基金專業評鑑機構晨星分析師凱斯曼（David Kathman），在針對賽拉的基金所做的質化分析中點出：「她不做顯眼的事情（obvious thing），這正是一個優秀投資者的特徵（mark）。」她專挑那些被市場忽略的中型股投資，這些個股的共通點是「聚焦1～2項業務，且屬必備的服務或產品」，這些股票雖然常常引發市場懷疑，但卻常常讓這位女操盤人賺進倍數的獲利。
例如2002年在網路科技泡沫破滅後，她曾大舉買進Yahoo!股票，結果，不到兩年，Yahoo!的股價大漲3.2倍。事實證明，她的確選對了！面對外界的好奇和爭議，她的回應是：「最好的點子，常常是那些人們說：『妳瘋了！』的點子。」
面試銀行經濟學家職務 ~ 卻因緣際會踏上操盤人之路
因為不滿於現狀，年近30，她進入伊利諾大學攻讀經濟學碩士。經濟學的世界讓她著迷，她決定轉行跨入金融業。起初，她去應徵一家銀行的經濟學家職務，卻因少了博士學位而被淘汰。面試官決定把她引薦給該銀行股票研究部門的主管，她因此獲股票分析師的工作機會。剛入行，被指派負責分析美國媒體出版業，接下來6年的分析師生涯，讓她練就讀財報、找資料、做研究、挑股票的基本功。
和巴菲特一樣，賽拉偏好價值投資，在投資一家公司之前，仔細研究公司的財務狀況、產品特性、市場利基，接著親自拜訪公司管理階層，徹底了解經營階層的策略和管理模式，再評估這家公司是否具成長性、股價是否被低估。
1983年，她加入Sears擔任退休基金部門的投資分析師，讓她的研究視野更廣闊，因為是替退休基金挑股票，對公司價值的判斷，必須從更長線的角度去思考。做了16年的分析師，1993年，46歲，被Burridge Group資產管理公司，聘請從事替機構法人操盤基金的業務，負責操作1檔中型成長股基金。而從一個幕後獻策的分析師，搖身變成第一線的操盤戰將，這位大器晚成的操盤手，沒有馬上嶄露頭角。做了6年的代操基金，直到1999年7月，被Talon 資產管理公司延攬出任總裁，擔任該公司的「救火隊」，接管旗下績效不佳、當時已瀕臨清算命運的Alleghany/Chicago Trust Talon基金（編按：美國中型股基金的前身），才一戰成名。
只要確定股票具有投資價值 ~ 就算別人說你瘋了，也要勇敢買進
在她掌舵下，這檔基金15個月內淨值彈升26%。接著，遇到美國科技網路泡沫破滅，造成基金淨值2年跌掉36%。不過，1年零8個月後，基金淨值卻翻升1倍。隨著基金績效從後段班跳升到前段班，基金規模從最低點的2,000萬美元，到去年底，已經翻漲84倍來到17億美元，獲得晨星的4顆星評等，賽拉個人並持有該基金100萬美元。
2008年金融海嘯，賽拉雖然避開地產股，也快速減碼金融股，但是，基金績效當年仍大虧43%。「這是繼2002年（科技泡沫）後，基金10年來第2次虧損，那種感覺實在太可怕（terrible）！」不過，面對全球股市創紀錄地的崩盤大跌，賽拉卻出奇地冷靜。在重新評估過投資組合，與持股公司的管理階層確認財務體質無虞後，她沒有停損大賣股票，反而還加碼一些跌深的好股，隔年基金績效果真快速反彈，2009年繳出年報酬66%的好成績。
問她投資成功的祕訣？賽拉說：「先問自己為什麼要買這檔股票？」接著，驗證個股確實符合選股標準，「只要確定股票具有投資價值（value），就算別人說你瘋了，也要勇敢買進，不要害怕跟別人不一樣（You shouldn´t be afraid to be different.）！」
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